利润超恒瑞！明德生物新冠检测有多赚钱？

文丨青柠

2022年以来国内外不断反复的疫情，让本就脆弱不堪的全球经济更加雪上加霜。

与此同时，由于新冠检测需求居高不下，让新冠检测行业在整个医药行业利润缩水、股价下跌的背景下，逆势上涨，成为最受关注的焦点。

新冠检测行业能有多赚钱？

近日，明德生物发布2022年一季报，一季度实现营收24.87亿元，同比上涨267.41%；归母净利润13.89亿元，同比上涨307.05%，远超医药行业老大哥恒瑞医药的12.37亿。

值得注意的是，去年全年，明德生物净利润为14.13亿，同比增长201.37%，而今年仅一个季度就快赶上去年全年了。

从名不见经传到吸金能力拉满，明德生物的发展是近几年国内新冠检测行业崛起的一个缩影。

曾业绩暴涨1029.24%

明德生物成立于2008年，2018年在深交所上市。

疫情爆发之前，明德生物还只是一家主要销售POCT的免疫胶体金、年营收一个多亿，净利润几千万的中小公司。甚至在上市后的2018年、2019年净利润还分别同比下降-6.22%和-32.39%。

2020年1月，武汉爆发疫情，明德生物研发团队迅速投入新冠检测产品的研发设计工作。2020年3月，其新冠核酸检测试剂通过国家应急审批。

2020年，得益于新冠核酸检测试剂的销售，明德生物实现营收9.59亿，同比增长429.43%；净利润4.69亿元，同比增长1029.24%，实现业绩陡峭上升。

值得注意的是，明德生物的新冠核酸检测试剂系全国唯一采用将酶液加入到反应液的预混式设计的产品，省去多组分配制混匀步骤，可直接分装，加入样本即可上机检测，大幅节省医务人员人工操作，一次检验可以减少40分钟左右的时间。

由于产品的差异性，明德生物的试剂价格一般会比竞争对手高出每人份5毛以上。在此基础上，明德生物新冠核酸检测试剂市占率还能持续走高，2022年3月的《全国承担集中隔离点外送样本的新型冠状病毒核酸检测实验室室间质量评价报告》显示，在全国承担集中隔离点外送样本的实验室中使用占比达14.8%，稳居全国第三。

业绩因疫情而起，是否会因疫情结束而断崖下滑呢？

短期来看，虽然新冠疫情发展到第三年，累计感染率和疫苗接种率都已达到较高水平，但新冠病毒不断变异，全球新冠疫情持续反复，疫情结束的日子显得遥遥无期。

尤其是本轮上海疫情的爆发，全国的防疫工作出现新动向，“核酸常态化”悄然成为一种新的防疫方式。当前包括北京、上海、深圳在内的全国超15个城市启动了常态化核酸检测工作，核酸检测阴性报告要求从14天，缩短为7天、48小时、甚至24小时。

随着新冠防控日趋常态化，新冠核酸检测将成为新的常规检测项目，预计未来新冠核酸检测仍将继续保持百亿级别的市场规模。

在强大的业绩支撑下，明德生物的股价也是节节攀升。

2022年以来，A股上证指数从3600多点下跌到3000点左右，但明德生物的股价却能逆势上涨，截至5月9日收盘，已较年初上涨超80%。

尽管如此，明德生物的动态市盈率仅为2.52倍，估值处在历史较低水平。估值代表的是投资者对公司未来的预期，低估值表示投资者并不看好明德生物的成长性。

带量采购一再探底

从技术角度，新冠检测试剂行业门槛较低，随着越来越多的参与者进入，市场竞争加剧，新冠核酸试剂单价大幅下降。

4月29日，代表着大半个中国的18省新冠集采联盟公布了中标结果，新冠抗原（含自测）中选企业15家，核酸中选企业16家，其中核酸试剂最低3.2元，抗原试剂最低3.91元。

广东联盟新冠试剂耗材接续带量采购拟中选结果公示表（部分）

来源：广东省药品交易中心

明德生物以核酸5.8元，抗原3.95元的价格双中选，但中标价格较之前大幅下降。

在2021年上半年的广东联盟集采中，明德生物新冠核酸检测试剂中标价格为11.11元/人份；2022年3月15日的鲁晋联盟集采中，中标价格为8.19元/人份。

新冠核酸试剂单价大幅下降直接导致公司毛利率持续下跌，从2020年的78.21%，降到2021年的75.02%，再到2022年一季度的73.9%。

中标价格一再探底，让核酸检测试剂国内市场的利润越来越薄。

今年3月，我国开放新冠抗原自测。与核酸检测试剂相比，国内新冠抗原检测市场从0开始，对任何企业而言都是新的增量。

但国内新冠抗原检测市场，一上来就是白热化的厮杀。截至5月9日，国家药监局已经批准了30多个新冠病毒抗原检测试剂产品。

虽然外界预测国内新冠抗原检测试剂的市场规模将达到350亿元，但由于国内民众熟悉的全民核酸排查都是免费，并不愿意花钱去药店买抗原测试，国内抗原自测市场究竟有多大，还待市场检验。

国内市场已经饱和，海外市场则成了新的出路。

自2021年3月以德国为首的多个国家开放抗原检测以来，海外市场对新冠抗原自测产品需求量猛增，据测算，欧美抗原检测市场（美国、欧洲）规模约为1300亿元。

海关总署数据显示，2021年我国新冠抗原试剂盒出口金额高达714亿元。

截至2021年底，国内已有超过700家企业的新冠检测试剂获得欧盟CE认证，近30家企业的产品获得美国EUA认证。其中，九安医疗就通过在美国销售新冠抗原检测试剂盒产品，一季度实现净利润143.12亿元，同比增长37527.35%，平均每日盈利超1.5亿元。

而明德生物的新冠抗原检测试剂先后取得了欧盟CE准入、德国BfArM、奥地利BASG、捷克MZCR、马来西亚MDA、越南MOH等数十个国家的备案/认证，产品在五十多个海外国家销售。

2021年，海外市场营收达2.5亿元，同比增长191.9%，占比8.80%。

然而，海外市场受政策影响变动较大，以英国为首的部分国家和地区选择与新冠病毒共存，不再通过官方的渠道为民众提供新冠检测服务，与之对应的新冠检测需求也随之降低。

总体而言，新冠检测产品的技术壁垒较低，当竞争加剧，利润变薄，蓝海变红海之后，如何开辟新的增长区域是明德生物们亟待解决的问题。

大把现金在手，如何布局？

新冠疫情爆发，让很多新冠检测试剂企业赚到了过去10年都没赚到的钱，在新冠检测试剂上市公司中，手握超过20亿净现金的企业超过15家，其中九安医疗更是手握超百亿现金。

明德生物在手现金超20亿元，面对突然暴增的现金流，管理层似乎没有想好怎么花这笔日益增多的巨款，只能将部分现金用来买短期保本型理财产品。

2022年4月2日，明德生物公告称未到期理财金额9亿元。4月27日，明德生物再发公告，拟使用合计不超过人民币30亿元（含）的闲置自有资金进行委托理财，可谓财大气粗。

对于“一夜暴富”的新冠检测试剂企业而言，如何用好在手现金决定了企业未来的发展。

用钱的方法一般包括：现金分红、研发投入、行业并购。

现金分红方面，4月27日，明德生物公布2021年年度分红预案：向全体股东每10股转增4.9股，派发现金红利30元(含税)，合计派发现金红利总额为3.15亿元，占2021年净利润的22.29%。

研发投入方面，2020年-2021年一季度，研发费用分别为6993万元、1.33亿元及2880万元，分别同比增长89.23%、89.82%及28.16%。

通过研发投入，明德生物将产品线从原来单一的POCT领域，逐步延伸至分子诊断、化学发光、血气诊断等领域，并已经具备丰富全面的体外诊断产品管线。此外，在急危重症信息化解决方案和第三方医学检验服务方面不断取得突破与发展，2021年急危重症信息化解决方案实现营收3899.87万元，同比增长313.16%，并且该解决方案50%以上客户实现牵引体外诊断试剂销售。

行业并购方面，明德生物表示将积极寻求外延式发展的机会，通过投资和收并购等方式进入体外诊断上游原材料、纳米孔测序、多组学检测等尖端技术领域。

2021年11月22日，明德生物通过投资南京诺因20%股权，完善公司的体外诊断仪器和试剂产品线，提升了在病原微生物分子诊断的市场占有率，实现在分子诊断领域病原微生物检测产品的布局。

尽管明德生物对新冠产品销量下滑早有预期，并做了大量的布局，但抛开新冠检测的IVD市场还是太小，其他产品的增长难以抵消新冠产品的断崖式下滑。

但新冠疫情持续的时间似乎比预期要长得多，会不会结束，何时结束谁也无法预测。

结 语

明德生物在一季度的表现十分亮眼，但13.89亿元的净利润在新冠检测行业中还仅能排名第五，在它前面的还有九安医疗、安旭生物、东方生物、达安基因，它后面还有超17家一季度净利润超亿元的新冠检测公司。

最终这些公司将如何利用新冠红利壮大自身实力，从众多IVD公司中突围，还待持续观察。

参考资料

1.明德生物年报、季报。

2.《明德生物调研纪要》，价投百宝箱

3.《当IVD行业中了新冠彩票》，新康界

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